谷歌母公司Alphabet在最新财报中展现出全力押注AI的决心，2026大哥本开销引导达到惊东说念主水平，远超市集预期。

2025年第四季度，Alphabet从营收到EPS利润端的功绩全面优于预期，但公司线路，本大哥本开销将达1750亿至1850亿好意思元，险些是2025年全年的两倍，令华尔街战栗。

财报发布后，Alphabet股价盘后先跳水，盘后曾跌7.5%，市值已而挥发约3500亿好意思元，后反弹转涨，盘后一度转涨超4%，市值在数分钟内剧烈波动约8000亿好意思元，而后又转跌。股价巨震体现出投资者对公司AI战术的矛盾情谊。

跟着谷歌Gemini3.0与TPU芯片的协同效应平缓泄露，市集可能低估了本年搜索和云业务的增长后劲。谷歌正加速重塑自己业务，力争在面对OpenAI等敌手时保持用户使用搜索页面的民俗，这些勤恳正在取得见效。但要表现不菲的开销合理，Alphabet仍需在云想象和搜索告白业务上展现动能。公司还濒临OpenAI等敌手快速迭代及切入告白市集的风险。

财报娇傲，Alphabet第四季度营收同比增长18%至1138亿好意思元，继三季度初度营收破千亿后再创单季历史新高，较分析师预期的1114亿好意思元高逾2%。每股收益（EPS）为2.82好意思元，保持30%以上的同比增速，较分析师预期的2.65好意思元高逾6%。

谷歌云业务成为Alphabet四季度功绩最大的亮点，当季业务收入同比暴增48%至177亿好意思元，较分析师预期的162亿好意思元高逾9%。这一增长主要由企业AI基础步伐、企业AI处置决策以及中枢谷歌云平台居品需求激增滥觞。Alphabet线路，到2025年末，谷歌云的年化营收已很是700亿好意思元。

AlphabetCEOSundarPichai暗示，公司的“AI投资和基础步伐正在鼓励各业务线的收入和增长”，2026年的高额老本开销将匡助公司“得志客户需求并主理异日增长契机”。Pichai还强调，AI大模子Gemini3的发布是一个病笃里程碑，四季度，Gemini讹诈App的月度活跃用户已很是7.5亿，高于三季度的6.5亿。

营收再加速计入Waymo一次性薪酬后利润率仍督察高位

Alphabet第四季度营收同比增长18%至1138亿好意思元，较三季度增速16%略有加速，且固定汇率口径仍有17%的增长，证实增长并非主要来自汇率“顺风”。剔除流量获取成本(TAC)后，当季营收增长19%至972亿好意思元，高于预期的952亿好意思元。

四季度EPS为2.82好意思元，同比增速31%，略低于三季度的约35%，仍昭着高于市集预期。

利润率方面，Alphabet四季度交易利润同比增长16%至359亿好意思元，交易利润率为31.6%，持平2024年同期。固然这一数字略低于市集预期的33.1%，但值得细心的是，交易利润中包含了一项21亿好意思元的Waymo职工薪酬一次性用度。剔除这一形态后，交易利润和利润率均将超出预期。

清除交易利润率简略守住31.6%的高位，体现了Alphabet在大幅加多AI插足的同期，仍保持了较强的盈利才略。

在研发插足激增且计入Waymo一次性薪酬用度的情况下，交易利润率仍能督察高位，响应出，搜索与云业务的利润孝敬擢升对消了开销加多的压力。

四季度净利润同比增长30%至345亿好意思元，除计算层面改善外，要归功于“其他收益（Otherincome）”孝敬了31.8亿好意思元。

其他收益中，职权类投资公允价值变动带来约23亿好意思元收益。这体现了，Alphabet持有的SpaceX及Anthropic等非上市公司股权公允价值重估带来去报。公司也教唆，该项可能随市集波动而显耀影响异日工夫的其他收益与EPS。

AI插足致研发用度激增42%Waymo遭殃利润

成本与用度方面呈现出Alphabet全力押注AI的明驯顺号。公司层面活动运营耗损从一年前的28亿好意思元扩大至58.9亿好意思元，远超分析师预期的耗损额36亿好意思元。

这一数字响应了公司在AI边界的大边界研发插足。第四季度研发用度同比暴增42%，主要为分享AI研发关系用度。

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其他押注（OtherBets）业务的计算耗损扩大至36.2亿好意思元，为一年前耗损额12亿好意思元的三倍，远超分析师预期的耗损13亿好意思元。这主要由于自动驾驶汽车业务Waymo产生的21亿好意思元职工薪酬一次性用度。该项用度显耀遭殃了举座运渔利润推崇。

流量获取成本为166亿好意思元，同比增长12%，略高于预期的162亿好意思元。公司职工总额为19.08万东说念主，同比增长4.1%，略低于预期。

换言之，谷歌的搜索与云在“收货”，但公司也在以更围聚的姿色为通用AI与前沿形态加码。

各业务线推崇：云想象一骑绝尘，告白恰当增长

谷歌云业务成为本季度最细致的明星，收入同比猛增48%至177亿好意思元，高于分析师预期的162亿好意思元，较三季度34%的增速加速增长。

云业务四季度的交易利润达到53亿好意思元，为一年前21亿好意思元利润的2.5倍，远超分析师预期的37亿好意思元。这一增长主要由企业客户对AI基础步伐和AI处置决策的强盛需求鼓励。公司线路谷歌云2025年末年化营收已很是700亿好意思元。

谷歌劳动迹务收入为959亿好意思元，同比增长14%，略高于预期的949亿好意思元。其中告白收入共计823亿好意思元，同比增长14%，很是预期的809亿好意思元。告白收入在结构上呈现“搜索强、平台分化”：

订阅、平台和树立业务收入为136亿好意思元，同比增长17%，略低于预期的138亿好意思元。公司线路YouTube年度总收入(包括告白和订阅)已封闭600亿好意思元，浪掷者劳动付费订阅总额很是3.25亿，主要由GoogleOne和YouTubePremium鼓励。

其他押注业务的收入为3.7亿好意思元，同比下跌7.5%，较分析师预期的4.44亿好意思元低近16.7%。

老本开销狂飙2026年引导较预期高逾50%

真确令市集战栗的是Alphabet的老本开销数据。第四季度老本开销为279亿好意思元，较客岁同期的143亿好意思元接近翻倍，但略低于市集预期的282亿好意思元。2025年全年，老本开销达到920亿好意思元，四季度开销占其中三成，很是平均每季开销水平230亿好意思元。

更具冲击力的是Alphabet提供的2026年开销引导。Alphabet晓谕，2026大哥本开销瞻望在1750亿至1850亿好意思元之间，中位数为1800亿好意思元，险些是2025年的两倍，比市集预期的1195亿好意思元跳跃超高600亿好意思元，较预期高快要51%。

CEOPichai在财报中解释称：“咱们看到AI投资和基础步伐正在鼓励各业务线的收入和增长。为得志客户需求并主理眼前抑遏增长的机遇，咱们瞻望2026大哥本开销投资将在1750亿至1850亿好意思元之间。”

这一惊东说念主的开销引导体现了谷歌在AI武备竞赛中allin的决心。公司在Gemini3AI模子发布后获取市集招供，该模子在基准测试中推崇优于竞争敌手，致使促使敌手OpenAI晓谕"codered"(红色警报)。加上与苹果结束的里程碑式趋承条约，隆重了Alphabet在AI竞赛中的伊始地位。

受Meta大幅提高开销引导的影响，分析师在Alphabet公布财报前已上调对该司本大哥本开销的预期。这种高强度插足成为市集焦点。

上周公布财报的微软因云业务增长放缓近似AI开销高企而遭抛售，Meta则凭借强盛的收入远景表现了开销的合感性。Ingalls&Snyder高等投资组合策略师TimGhriskey合计，Alphabet的情况可能更像Meta，惟有新址品涌现且增长保持高位，投资者有信心接收激进的开销权术。